一季度GDP同比僅增長7.4% 增速為2012年三季度以來最低 但貿(mào)易下跌或已見底

首季GDP同比增長7.4%，環(huán)比增長1.4%。該增速低于7.5%的增長目標(biāo)，亦為2012年三季度以來最低季度增速。在拉動GDP的三駕馬車中，消費(fèi)仍穩(wěn)定增長，但增速有所下降；由于外部需求逐漸恢復(fù)，貿(mào)易下跌態(tài)勢或已經(jīng)見底；而資金仍在制約投資的增長。有分析認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨通縮、資本外逃、債務(wù)違約等三大風(fēng)險。

不過，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著3月份穩(wěn)增長措施逐漸發(fā)揮作用，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行季節(jié)性因素作用減弱背景下，二季度宏觀數(shù)據(jù)會有所改善，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望企穩(wěn)。同時，未來幾周繼續(xù)出臺促進(jìn)總需求增長的政策措施是可以期待的。

中國國家統(tǒng)計局昨天公布，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長7.4%，環(huán)比增長1.4%。該增速不僅低于政府制定的全年平均增長目標(biāo)7.5%，亦為2012年三季度以來最低季度增速（當(dāng)時亦為7.4%）。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整獲初步成效

高盛高華中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇昨天表示，決策層需要并且將會在未來幾周繼續(xù)出臺促進(jìn)總需求增長的政策措施，這應(yīng)會推動二季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速反彈。

事實(shí)上，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)出現(xiàn)一些積極信號：一是部分宏觀數(shù)據(jù)已有所改善。如3月份當(dāng)月消費(fèi)增速為12.2%，相比前兩個月的增速已開始回升。同樣，基礎(chǔ)設(shè)施投資1~3月份的累計同比增速比1~2月份回升了2.1個百分點(diǎn)；1~3月份制造業(yè)投資累計增速則比1~2月份回升了0.1個百分點(diǎn)。

此外，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得初步成效。首先是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)得到優(yōu)化。一季度我國第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重達(dá)到49%，比去年同期提高了1.1個百分點(diǎn)；而第二產(chǎn)業(yè)中裝備制造業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值的增長速度要比規(guī)模以上工業(yè)增加值的平均增速高3個百分點(diǎn)。

其次是投資與消費(fèi)的結(jié)構(gòu)更趨合理。第三是收入分配的結(jié)構(gòu)有所改善。一季度居民收入名義增速比企業(yè)利潤的增速以及財政收入的增速高近2個百分點(diǎn)。

澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)在3月份已回穩(wěn)，最痛苦的去庫存化過程已經(jīng)過去。劉利剛預(yù)料中國經(jīng)濟(jì)今年將增長7.2%。第二季度經(jīng)濟(jì)可能反彈至7.5%，但在下半年將放緩至7.0%~7.2%。環(huán)比來看，接下來的三個季度，中國經(jīng)濟(jì)按季將分別增長1.8%、2.0%和2.0%。

出口增速仍難以明顯改善

國家統(tǒng)計局在新聞稿中坦承，中國一季度外部環(huán)境復(fù)雜多變，經(jīng)濟(jì)仍存在一定下行壓力。國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部研究員閆敏也表示，一季度整個需求面略顯不足，而工業(yè)3月恢復(fù)但力度偏弱，恐怕給二季度經(jīng)濟(jì)帶來下行壓力。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，二季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨較多不確定性：一是出口增長有所恢復(fù)但難以明顯改善。二是固定資產(chǎn)投資有望企穩(wěn)但難以大幅上升。三是消費(fèi)增長仍將面臨居民收入放緩的負(fù)面影響。四是銀行信貸投放面臨存款增長乏力的制約。

警惕經(jīng)濟(jì)運(yùn)行三大風(fēng)險

連平表示當(dāng)前有必要警惕經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的三個風(fēng)險。首先是通縮風(fēng)險。其次是資本外逃風(fēng)險。如果增長繼續(xù)下行，人民幣會承受更大的貶值壓力，從而會對房地產(chǎn)市場、外匯市場和金融市場帶來沖擊。第三是債務(wù)違約風(fēng)險。如果不能有效控制，金融市場會承受更大壓力。“以上三個風(fēng)險目前看仍是散發(fā)性的，但要防止三者發(fā)生共振，從而對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生太大的負(fù)面沖擊。”連平表示。

首季GDP數(shù)據(jù)解讀

1 消費(fèi)：增長雖穩(wěn)定卻也有所下降

1~3月社會消費(fèi)品零售總額增速為12%，比去年12月回落1.1個百分點(diǎn)。連平稱，消費(fèi)增速之所以回落，一是房地產(chǎn)銷售回落。二是一季度城市居民實(shí)際收入增速僅7.2%，帶動必需消費(fèi)品銷售增速出現(xiàn)回落。

但西南證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究員劉峰說，3月份的消費(fèi)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，說明消費(fèi)正在逐漸代替投資成為經(jīng)濟(jì)增長的主動力。招商證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管謝亞軒表示，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度在增長，比去年高出1個百分點(diǎn)。這些都可以說是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一種體現(xiàn)。不過，經(jīng)濟(jì)學(xué)家也指出要警惕的是3月的消費(fèi)環(huán)比下降的趨勢。

支招：改善民生調(diào)結(jié)構(gòu)

聯(lián)訊證券分析師楊為敩認(rèn)為,未來如果繼續(xù)提升消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)中的貢獻(xiàn)度，可能需要金融支持，發(fā)展消費(fèi)信貸。中信建投研究發(fā)展部副總裁胡艷妮認(rèn)為后續(xù)政策集中在釋放改革紅利，如減稅、簡政放權(quán)、各種民生工程。這將有利于刺激消費(fèi)。

2 貿(mào)易：未來增長率回升可期

一季度，我國出口4913億美元，同比下降3.4%，為近5年以來最低增速。連平分析稱，一是去年同期出口數(shù)據(jù)異常增長。二是外部需求不足。

不過劉利剛表示，結(jié)合港口的吞吐量數(shù)據(jù)，中國的貿(mào)易下跌已經(jīng)見底，未來的增長將比目前的海關(guān)數(shù)據(jù)所顯示的要強(qiáng)勁。

支招：保持人民幣寬松

劉利剛表示，降低存款準(zhǔn)備金可能被暫時擱置，而央行將繼續(xù)頻繁地進(jìn)行公開市場操作，以此來降低貨幣市場利率。

3 投資：基建已開始穩(wěn)增長

1~3月投資累計增速為17.6%，增速同比回落3.3個百分點(diǎn)，增速創(chuàng)下2001年12月以來的13年新低。3月的數(shù)據(jù)顯示基建投資已經(jīng)開始穩(wěn)增長，但是房地產(chǎn)投資仍然面臨下滑態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)增長動力依然不容樂觀。中信證券固定收益首席分析師鄧海清表示，經(jīng)濟(jì)增長最大的問題在投資，融資成本高企，房地產(chǎn)投資很典型下滑。不過宋宇持樂觀意見：政府或已開始通過行政手段來加快現(xiàn)有項目的建設(shè)步伐。

支招：繼續(xù)放寬投資準(zhǔn)入

連平說，未來政府會鼓勵民間資本進(jìn)入更多投資領(lǐng)域。事實(shí)上，一季度民間投資的比重同比提升1.5個百分點(diǎn)，達(dá)到64.8%。

連平還建議，必要時可能下調(diào)1~2次存款準(zhǔn)備金率。鄧海清預(yù)測最可能的方案有二：一是央行直接購買長期棚戶區(qū)改造專項債；二是允許符合監(jiān)管要求的機(jī)構(gòu)降低法定存款準(zhǔn)備金率。