金融危機后，一些新興經(jīng)濟體紛紛經(jīng)歷了巔峰不再的黯淡；而到了今年，以美國、德國為首的諸多發(fā)達國家也開始步履艱難。在目前急劇變化的經(jīng)濟形勢下，歐元區(qū)和日本在寬松貨幣政策的路上越走越遠，而美國也在首次加息之后陷入躊躇。如何走出危機四伏的經(jīng)濟局勢是發(fā)達國家與新興經(jīng)濟體共同面臨的問題。

發(fā)達國家“組團”降速

上周，經(jīng)合組織（OECD）先是大幅下調(diào)了主要發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長預期，緊接著又發(fā)布了發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增速顯著放緩數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，OECD發(fā)達經(jīng)濟體2015年四季度的經(jīng)濟增速環(huán)比增幅僅為0.2%，創(chuàng)2012年末以來最糟紀錄。其中，日本成為表現(xiàn)最差的發(fā)達經(jīng)濟體；美國增速的降幅也不小，由0.5%降至0.2%；歐元區(qū)相對而言增速較為穩(wěn)定。而在發(fā)達經(jīng)濟體中，只有英國經(jīng)濟增長的步伐是加快的。

本周，市場研究機構(gòu)Markit相繼發(fā)布的日本、美國和歐元區(qū)的本月制造業(yè)PMI更是“力證”了當前發(fā)達經(jīng)濟體的“慘淡”。數(shù)據(jù)顯示，面對全球需求萎靡不振的壓力，日本2月制造業(yè)活動擴張速度大幅放緩，新出口訂單萎縮速度為三年來最快。在此背景下，如何復蘇因金融市場動蕩而受損的經(jīng)濟，將令日本決策者們頭痛不已。

盡管當下美國經(jīng)濟表現(xiàn)在普遍疲弱的發(fā)達經(jīng)濟體中仍屬搶眼，但全球經(jīng)濟金融市場波動對美國經(jīng)濟的影響較以往大大增加，同時過度依賴貨幣政策也在縮短美國經(jīng)濟遭遇衰退周期的時間。數(shù)據(jù)顯示，美國2月制造業(yè)創(chuàng)下三年以來最差成績。值得警惕的是，美國制造業(yè)PMI上一次這么糟糕的時候，美聯(lián)儲開啟了第三輪量化寬松政策。

此外，受海外需求下降沖擊，歐元區(qū)經(jīng)濟“引擎”德國2月制造業(yè)PMI跌至15個月低位，并已接近停滯狀態(tài)。而歐元區(qū)“二當家”法國情況更不容樂觀，數(shù)據(jù)顯示，因服務業(yè)低迷抵消制造業(yè)增長，該國2月企業(yè)活動陷入萎縮，為逾一年以來首見。媒體指出，法德的“熄火”將威脅到歐元區(qū)脆弱的經(jīng)濟復蘇局面，歐洲央行恐怕將在短期內(nèi)采取更多措施，而力度方面可能要出乎很多人意料。

貨幣政策不再“包治百病”

為應對經(jīng)濟增長疲軟的前景，各國央行紛紛“開掛”般地加碼寬松。摩根大通經(jīng)濟學家馬爾科姆·巴爾和布魯斯·卡斯曼發(fā)布研究報告預測，未來的負利率可能會遠遠低于目前的利率水平，甚至比黃金儲備成本還低。

然而，負利率實際上是一個“潘多拉魔盒”。中國社科院日本研究所日本經(jīng)濟研究室主任張季風在接受北京商報記者采訪時表示，負利率很可能導致銀行間的擠兌，繼而威脅到銀行體系的穩(wěn)定。

不久前，歐洲央行行長德拉吉已承認，在今天的全球環(huán)境下當前貨幣政策方針也許并不有效。而近期，日本央行行長黑田東彥也在用行動暗示他關(guān)于一味加強刺激的貨幣政策效力的看法已經(jīng)發(fā)生了改變。“僅僅依靠增加貨幣基礎無法推升通脹或通脹預期”，黑田東彥昨日推翻了三年前他關(guān)于“單靠貨幣政策就能夠達到2%通脹目標”的有關(guān)言論。

與此同時，正在全球負利率趨勢中“逆水行舟”的美聯(lián)儲此刻也后續(xù)乏力。自從去年底啟動加息之后，美國經(jīng)濟便表現(xiàn)出很大的不確定性，多數(shù)經(jīng)濟學家和市場人士預期未來幾個月美聯(lián)儲將放緩加息節(jié)奏。在國際金融業(yè)協(xié)會看來，不管加息節(jié)奏如何，美聯(lián)儲與歐洲央行、日本央行的貨幣政策都將進一步分化，進而導致市場不確定性和波動性上升。

OECD上周指出，僅僅依靠貨幣政策工具來拉升經(jīng)濟遠遠不夠，各國目前最需要的是積極運用更加強勁的財政政策和結(jié)構(gòu)改革的勢頭，從而“三管齊下”提振經(jīng)濟和維持經(jīng)濟增長的可持續(xù)性。

全球經(jīng)濟的關(guān)鍵時刻

去年，由于大宗商品跌價、貿(mào)易和資本流動疲軟以及一系列金融波動事件耗竭了經(jīng)濟活力，全球新興經(jīng)濟體一派慘淡。同濟大學副教授王倩認為，新興經(jīng)濟體在今年面臨的變數(shù)仍舊很大。一方面，由于發(fā)達國家的不穩(wěn)定因素上升，新興經(jīng)濟體將很難避免受到全球總體經(jīng)濟環(huán)境低迷的影響；另一方面，在當下全球都在尋求轉(zhuǎn)型的階段，如何調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、尋找新的經(jīng)濟增長點，將是新興經(jīng)濟體在這一年里亟待解決的。

新興經(jīng)濟體市場的降溫也導致了發(fā)達國家經(jīng)濟前景的承壓。世界銀行在今年早些時候曾預計，主要新興市場國家增長乏力將拖累2016年全球增長。當今的新興國家已不再僅僅是發(fā)達國家的客戶，同時還承載著作為發(fā)達國家投資地域的角色。自2008年金融危機以來，全球增長的80%來自于中國、印度和巴西，因而一旦新興國家出現(xiàn)了問題，發(fā)達國家也難“全身而退”。

目前，市場關(guān)于美國即將迎來新一輪衰退期的聲音甚囂塵上。經(jīng)濟學人集團分析師約瑟夫·萊克認為，雖然美國經(jīng)濟今年不太可能陷入衰退，但未來2-4年內(nèi)陷入衰退的可能性超過一半。此外，歐元區(qū)也正展現(xiàn)出受全球經(jīng)濟放緩拖累的跡象，這使得復蘇之路看起來遙遙無期。

中國人民銀行行長周小川日前稱，很多國家在走出危機時過于依賴財政和貨幣政策，實際上應該更加側(cè)重于對供給側(cè)的政策考慮。因此，若要走出當前的全球經(jīng)濟困局，發(fā)達國家與新興經(jīng)濟體的交流與共同努力是必要的。