9月份，CPI同比增速回落至1.6%；PPI同比下降5.9%，呈現(xiàn)止跌跡象。業(yè)內(nèi)人士據(jù)此預計，今年部分月份CPI仍有小幅上行的可能，但不會超過3%的政策目標值。同時，低位運行的物價也為貨幣政策提供了新空間—

10月14日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了9月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）。數(shù)據(jù)顯示，9月份，CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲1.6%；PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降5.9%。

有關專家表示，9月份CPI重回“1時代”，主要與同比基數(shù)相對較高有關；PPI雖然連續(xù)43個月同比下降，但降幅與上月持平，呈現(xiàn)止跌跡象。總的來看，當前物價水平反映了宏觀經(jīng)濟下行壓力加大，也增強了市場對于進一步采取寬松貨幣政策的預期。

CPI

對比基數(shù)相對較高

9月份，CPI同比上漲1.6%，比上個月回落0.4個百分點。這是繼上個月回到“2時代”以后，CPI重新回落至“1時代”。其中，食品價格同比上漲2.7%，非食品價格上漲1.0%。

“從同比看，9月份CPI同比漲幅比上月有所回落，與對比基數(shù)相對較高有關。”國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅分析說，去年9月CPI環(huán)比上漲0.5%，漲幅相對較高，抬高了今年9月的對比基數(shù)，致使同比漲幅有所回落。

從具體分類看，部分商品和服務價格同比漲幅依然較高，食品中豬肉和鮮菜價格同比漲幅分別為17.4%和10.4%。

非食品價格同比漲幅收窄，則主要是因為燃油價格和水電煤等燃料價格下跌。其中，車用燃料及零配件價格同比下降18.2%，連續(xù)10個月降幅達到兩位數(shù)；水、電及燃料價格同比下降2.3%，降幅連續(xù)3個月擴大。掛號診療費、家庭服務和公共汽車票價格同比漲幅分別為13.6%、7.4%和6.1%。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，9月份CPI漲幅略低于預期。總的來看，CPI漲幅回落，主要由于食品的季節(jié)性供給短缺結束，食品價格漲幅回落所致。

方正證券首席宏觀分析師郭磊指出，9月豬肉、蔬菜和非食品漲幅均有回落，因此CPI的回落在意料之中。

從環(huán)比看，9月份，CPI環(huán)比上漲0.1%。其中，食品價格環(huán)比下降0.1%，影響居民消費價格總水平下降約0.03個百分點；非食品價格環(huán)比上漲0.2%，整體運行平穩(wěn)。

9月非食品價格環(huán)比有所上升，主要是服裝、家政服務、文體娛樂用品及服務價格上漲，環(huán)比漲幅分別為0.8%、0.4%、0.5%，反映出當前消費服務需求較旺，消費能夠保持穩(wěn)健增長。國內(nèi)成品油兩次調(diào)價，車用燃料及零配件價格環(huán)比下降2.5%。

PPI

環(huán)比降幅有所收窄

9月份，PPI同比下降5.9%，與上個月持平，這也是PPI連續(xù)43個月同比下降；環(huán)比下降0.4%，環(huán)比降幅有所收窄。

余秋梅分析說，從同比情況看，9月份，石油和天然氣開采、石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開采和洗選出廠價格同比分別下降40.6%、24.5%、18.7%和15.4%，合計影響本月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平同比下降約3.4個百分點，占總降幅的58%左右。

交通銀行金融研究中心首席經(jīng)濟學家連平分析說，9月PPI同比與8月持平，停止了連續(xù)3個月跌幅擴大的趨勢。與資源能源緊密相關的初級產(chǎn)品價格下跌依然是導致PPI負增長的主要原因。

“PPI下跌5.9%在預期之中。”李慧勇說，PPI同比持續(xù)下跌，主要由于需求不振、大宗商品價格下跌疊加國內(nèi)產(chǎn)能過剩，形成生產(chǎn)領域通縮。

郭磊則認為，PPI同比降幅與上個月持平，表明PPI有止跌跡象。隨著上游大宗商品價格的同比企穩(wěn)，PPI應該會進入到降幅收縮區(qū)間，而這將進一步推動企業(yè)預期改善。

從環(huán)比看，9月份，PPI環(huán)比下降0.4%，降幅比上月收窄0.4個百分點。余秋梅認為，PPI環(huán)比降幅收窄，一方面是由于多數(shù)工業(yè)行業(yè)環(huán)比價格降幅縮小。另一方面，部分工業(yè)行業(yè)環(huán)比價格由降轉(zhuǎn)升，其中，計算機、通信和其他電子設備制造價格上漲0.3%，文教、工美、體育和娛樂用品制造價格上漲0.7%。

連平表示，多數(shù)工業(yè)行業(yè)環(huán)比價格降幅縮小，紡織產(chǎn)品、計算機及電子設備制造、體育和娛樂用品價格環(huán)比止跌轉(zhuǎn)正，反映出在穩(wěn)增長政策的帶動下，當前工業(yè)領域下行壓力得到一定緩解。

9月份，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格環(huán)比下降0.6%，同比下降6.8%。連平分析說，這表明大宗商品價格及油價低位震蕩，工業(yè)通縮壓力仍將延續(xù)。不過，由于工業(yè)生產(chǎn)者購進價格跌幅大于工業(yè)產(chǎn)品出廠價格跌幅，工業(yè)領域承受的壓力并不像數(shù)據(jù)表現(xiàn)的那么大。而且，這將在一定程度上倒逼工業(yè)產(chǎn)業(yè)加快去產(chǎn)能進程，推進產(chǎn)業(yè)結構轉(zhuǎn)型升級。

貨幣政策

寬松預期持續(xù)增強

9月份，CPI重新回落至“1時代”，PPI持續(xù)43個月同比下降，進一步強化了對于降準的預期。

李慧勇表示，當前物價走勢，為貨幣政策提供了新的空間，降準降息年內(nèi)有必要也有可能。

中信建投宏觀分析師胡艷妮表示，CPI漲幅低于預期，PPI則基本符合預期，表明市場需求疲弱，貨幣政策預計保持寬松，因此，維持還會降準的判斷。

恒豐銀行金融市場總部研究員蔡浩表示，CPI增速放緩和PPI進一步探底的可能，疊加歐洲9月再次陷入技術性通縮的情況來看，全球市場面臨不小的通縮壓力，而這也為我國四季度貨幣政策的實施留下了更大的空間。

專家表示，從未來走勢看，CPI全年將延續(xù)偏弱走勢。部分月份CPI可能小幅回升，但全年CPI平均水平將低于去年；PPI負增長態(tài)勢仍將延續(xù)。

連平分析說，生豬存欄量近期已經(jīng)觸底回升，8月末生豬存欄量38731萬頭，比7月增加193萬頭，但能繁母豬存欄量3860萬頭仍在下降。由于豬肉生產(chǎn)周期為二到三個季度，因此豬肉價格仍可能上升，但是環(huán)比漲幅不會像七八月那么大。燃油及石油制品相關產(chǎn)品價格處于低位，商品房銷售回暖帶動相關的商品消費可能增長。在國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境和國際大宗商品價格低位震蕩的情況下，非食品價格缺乏上漲動力，整體基本保持平穩(wěn)。因此，預計未來部分月份CPI有小幅上行的可能，但將延續(xù)偏弱走勢，不會超過3%的政策目標值。

從PPI看，目前，大宗商品價格低位震蕩，石油和天然氣開采、礦產(chǎn)開采和金屬冶煉、煤炭等相關行業(yè)產(chǎn)品價格仍將下跌。由于大宗商品價格已經(jīng)很低，不存在繼續(xù)大幅下跌的空間，去年第四季度大宗商品價格基數(shù)降低，工業(yè)購進價格降幅可能收窄。經(jīng)濟下行壓力下，財政政策和貨幣政策繼續(xù)偏寬松，大量基建投資項目持續(xù)上馬，將有助于工業(yè)產(chǎn)品價格的企穩(wěn)，預計未來PPI同比跌幅將有所收窄。