7月超預(yù)期回落之后，8月中國制造業(yè)的表現(xiàn)仍難言改善。

今日公布的8月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值錄得47.1，較上月下降0.7個百分點，顯示制造業(yè)下滑有所加速。

從分項指標(biāo)看，新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)繼續(xù)明顯下滑，顯示需求不足仍是制約制造業(yè)回暖的重要原因。受需求持續(xù)下降的影響，產(chǎn)出指數(shù)也繼續(xù)走低。投入價格下降速度略有收縮，出廠價格繼續(xù)加速下降，通脹壓力仍不明顯。近期商品價格持續(xù)走弱會降低企業(yè)補(bǔ)充庫存的積極性，企業(yè)補(bǔ)庫存意愿不強(qiáng)。值得注意的是，7月出現(xiàn)改善的就業(yè)指數(shù)，8月出現(xiàn)下降，或預(yù)示企業(yè)對減少員工的態(tài)度有所改變。

財新智庫首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究部主管何帆認(rèn)為，8月財新制造業(yè)PMI初值低于上月水平，反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)依然處于筑底階段。但是，從整體來看，系統(tǒng)性風(fēng)險仍在可控范圍之內(nèi)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

今年以來，以制造業(yè)為主的工業(yè)增加值增速出現(xiàn)波動，但服務(wù)業(yè)增速相對穩(wěn)定，消費增速穩(wěn)中有升。同時，制造業(yè)內(nèi)部分化嚴(yán)重，產(chǎn)能過剩行業(yè)明顯減速，新興產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)良好的增長勢頭。這些都顯示中國經(jīng)濟(jì)增長的動力正在切換。

目前看，穩(wěn)增長壓力依然較大，未來經(jīng)濟(jì)有可能在底部徘徊一段后開始反彈。原因包括：前期陸續(xù)出臺的降準(zhǔn)、降息等貨幣政策寬松作用仍在持續(xù)；上半年推出的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目和產(chǎn)業(yè)升級工程包項目也會逐步落實，對投資的拉動效果日益顯現(xiàn)；加之8月11日人民幣匯率中間價報價機(jī)制調(diào)整，人民幣出現(xiàn)一定貶值，會對出口起到一定支撐作用。

何帆認(rèn)為，為實現(xiàn)全年增長目標(biāo)，政府應(yīng)以財政政策和貨幣政策的微調(diào)確保宏觀穩(wěn)定，同時加快結(jié)構(gòu)改革，引領(lǐng)市場信心，釋放經(jīng)濟(jì)增長的長期活力。

財新PMI初值是基于每月PMI調(diào)查總樣本量的85%-90%，先期分析制作而成。8月財新中國PMI終值及相關(guān)指數(shù)，將于9月1日公布，同時公布的還有財新中國服務(wù)業(yè)PMI終值。