近年來,發(fā)展低碳經(jīng)濟逐漸成為世界各國努力尋求經(jīng)濟復(fù)蘇及實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要戰(zhàn)略選擇。由于《京都議定書》對發(fā)達國家溫室氣體減排指標(biāo)做出了明確規(guī)定,而發(fā)展中國家在2012年前尚不承擔(dān)該公約規(guī)定的減排任務(wù),碳排放權(quán)進而衍生為具有巨大投資價值及充分流動性的資產(chǎn),碳金融一詞也由此應(yīng)運而生。

　　商業(yè)銀行開展碳金融業(yè)務(wù)現(xiàn)狀

　　碳金融目前還沒有統(tǒng)一的定義,其興起源于兩個具有重大意義的國際公約——《聯(lián)合國氣候變化框架公約》和《京都議定書》,一般泛指所有服務(wù)于限制溫室氣體排放的金融活動,包括直接投融資、銀行貸款、碳金融衍生品交易、碳交易中介服務(wù)以及碳指標(biāo)交易等。在2005年2月16日正式生效的《京都議定書》框架機制推動下,全球碳交易的配額市場和項目市場發(fā)展迅猛。據(jù)測算,全球碳交易在2008年到2012年的四年間市場規(guī)模可達500億歐元/年,且到2012年全球碳交易的市場容量將達到1400億歐元。

　　從碳金融主要交易原理來看,我國目前的碳金融業(yè)務(wù)僅涉及CDM項目的投融資、經(jīng)過核準(zhǔn)的減排量(CERs)的交易及相關(guān)金融中介服務(wù)。雖然我國商業(yè)銀行目前開展的碳金融業(yè)務(wù)較為單一,但是CDM市場前景十分廣闊。據(jù)國際金融公司(IFC)預(yù)測,發(fā)達國家在未來的三年中將需要通過CDM項目購買約合2億-4億噸的二氧化碳溫室氣體,才能完成在《京都議定書》下的承諾。而我國目前可提供CDM所需項目的一半以上,約合1億-2億噸的二氧化碳溫室氣體。在這種機制下,中國企業(yè)可以得到數(shù)十萬億美元的融資機會。盡管2007年爆發(fā)的金融風(fēng)暴肆虐全球,但是我國CDM項目發(fā)展不僅沒有受到阻礙,反而呈現(xiàn)跳躍發(fā)展勢頭。從2008 年1 月到2009 年12月,共有1259個項目獲批,項目總數(shù)達到2327個。由此可見商業(yè)銀行碳金融業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮蟆?

　　商業(yè)銀行碳金融業(yè)務(wù)發(fā)展的制約因素

　　雖然近年來我國各大商業(yè)銀行爭相試水碳金融業(yè)務(wù),但是商業(yè)銀行本身在開展業(yè)務(wù)的同時受到如下因素制約。

　　第一,CDM項目合規(guī)性不足。碳金融中,我國商業(yè)銀行參與程度最高的市場即CDM 市場,但2009 年CDM 理事會共召開7次會議,拒絕了30個來自中國的CDM項目注冊。據(jù)CDM公開資料顯示,目前在CDM注冊的項目數(shù)達1946 個,自2006 年7 月以來,共137個項目遭拒,其中一半是來自中國、印度和巴西的項目。這充分說明我國立項項目在合規(guī)性方面存在普遍不足,需要商業(yè)銀行積極開展中介服務(wù)業(yè)務(wù)應(yīng)對挑戰(zhàn)。

　　第二,一二級市場CER存在價差。由于中國作為《京都議定書》的參與者,承擔(dān)共同但有區(qū)別的責(zé)任,不承擔(dān)絕對減排義務(wù)。所以我國在全球碳交易市場中處純粹賣方的地位。在CER價格上,中國限價為8歐元/噸,近年來實際成交價在10歐元/噸左右,但歐洲氣候交易所公布的二級市場上CER再出售的價格(圖5)達12歐元/噸以上,特別在2008年9月更高達21歐元/噸。可見,一二級市場上CER交易存在著巨大利潤空間,這必將引導(dǎo)我國商業(yè)銀行進行必要的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

　　第三,后京都議定書時代的政策風(fēng)險。《京都議定書》的第一個減排承諾將于2012年結(jié)束,屆時隨著后京都時代的到來,國際上具體的制度安排,包括我國在全球碳金融領(lǐng)域中的角色定位都存在著極大不確定性。這些政策風(fēng)險將直接制約我國商業(yè)銀行開展碳金融業(yè)務(wù)的積極性。

　　我國商業(yè)銀行碳金融業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略

　　隨著碳金融市場日益發(fā)展壯大,我國商業(yè)銀行應(yīng)努力尋求一條更加合理的發(fā)展路徑。

　　第一,拓展中介服務(wù)及項目開發(fā)業(yè)務(wù)。一方面,就當(dāng)前實際情況來看,我國在碳排放業(yè)務(wù)中中介組織缺失,且大多數(shù)企業(yè)自身對國際規(guī)則及碳交易缺乏認識,交易經(jīng)驗不足,這就不難理解為何境外CER買方在交易中長期起主導(dǎo)作用且出現(xiàn)了大量CDM項目申請被拒現(xiàn)象。而我國商業(yè)銀行可以通過開展中介服務(wù)業(yè)務(wù),充當(dāng)財務(wù)顧問、提供咨詢服務(wù)獲取手續(xù)費收入。另一方面,面對日趨壯大的碳金融市場,商業(yè)銀行可以利用其遍布全國各地分行的營銷資源,尋找適于進行CDM項目開發(fā)的目標(biāo)客戶,并借助銀行內(nèi)部專業(yè)人才組織專業(yè)團隊,跟進CDM項目的設(shè)計、立項、注冊、監(jiān)測、核查、CERs簽發(fā)全過程。對已完成CERs的CDM項目,商業(yè)銀行還可以借助其海外分行推薦買方,進而帶動銀行的海外業(yè)務(wù)發(fā)展。而對于國內(nèi)企業(yè)來說,商業(yè)銀行的介入為其CDM項目提供了信用增級,經(jīng)銀行擔(dān)保的CERs必將更受市場青睞。拓展項目開發(fā)及中介服務(wù)業(yè)務(wù)可以協(xié)助CDM項目通過聯(lián)合國清潔發(fā)展機制執(zhí)行理事會(EB)注冊,由銀行來承擔(dān)項目的可靠性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性等風(fēng)險,努力實現(xiàn)企業(yè)與銀行間的雙贏。

　　第二,積極投身CER二級市場交易。雖然中國作為發(fā)展中國家沒有減排義務(wù)不能參與排放貿(mào)易,但目前CDM和歐盟排放貿(mào)易體系(EUETS)等市場的交易規(guī)則并不排斥發(fā)展中國家直接參與高級市場交易。我國商業(yè)銀行則可以拓展業(yè)務(wù),通過申請歐洲交易所席位或委托在交易所擁有固定席位的經(jīng)紀(jì)公司直接進行CER二級市場交易。如國內(nèi)商業(yè)銀行在附件一國家注冊投資公司,并取得相關(guān)資格,便能夠以境外買家的身份參與境內(nèi)CDM項目,并可在歐洲二級市場直接進行交易。這樣便可以有效緩解一二級市場上CER價格差給中國金融市場帶來的利潤損失。

　　第三,繼續(xù)拓展節(jié)能減排信貸業(yè)務(wù),推進掛鉤碳交易的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品開發(fā)。一方面,吸取興業(yè)銀行等成功開展節(jié)能減排信貸業(yè)務(wù)的經(jīng)驗,在全國范圍內(nèi)大力發(fā)展節(jié)能減排信貸業(yè)務(wù),實現(xiàn)低碳經(jīng)濟和金融創(chuàng)新的雙贏。在積極開展損失分擔(dān)機制創(chuàng)新的同時,努力在擔(dān)保抵押品方面進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新,將項目的銷售現(xiàn)金流收入作為還款來源,弱化抵押擔(dān)保為第二還款來源,緩解中小企業(yè)貸款難問題。另一方面,吸取荷蘭銀行、深圳銀行、中國銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的成功經(jīng)驗,積極開發(fā)掛鉤碳交易的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,努力實現(xiàn)商業(yè)利益與環(huán)保公益的良性結(jié)合。(作者單位:首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué))